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    融資工具中票據占比將突破50%
    來源:河北百步集團 | 發布時間:2017-3-3 14:06:27 | 瀏覽次數:
     

        票據專家趙慈拉出席“2016上海國資高峰論壇”時表示,將來融資工具會票據化,雖然現在融資工具當中票據占比大概是在26%到28%,未來兩年就會突破50%。另外,票據工具電子化,票據市場多元化也是發展趨勢,央行在電票里面和在票交所里面已經釋放了政策紅利,除了銀行機構以外,非銀行機構也可以進入市場,票據資產證券化,也可以降低實體經濟的融資成本,電子商業匯票目前正成為我們國家實體經濟的第三代融資工具。

      我們國家從2008年以來,央行實施寬松的貨幣政策,在寬松的貨幣政策拉動了GDP之后,也產生了產能過剩的問題,在產能過剩的情況下,就導致了我們現在實體經濟的應收賬款和存貨持續上升,應收賬款和存貨的增長,造成了實體經濟貨幣周轉速度的減緩,所以實體經濟感覺資金少了,央行就開始投放貨幣,投放貨幣到現在已經到了151萬億,有些經濟學家建言多發貨幣降低成本,這個觀點是錯誤的,因為貨幣投放有成本,這個成本就是我們說的存貸利差,就是一年期的存款利率和一年期的貸款利率這兩者之差構成了貨幣成本。

      這個成本現在是2.85%,也就是說我們央行每次升息的時候,把這部分成本轉嫁給借款人,我們降息的時候,央行把損失轉嫁給存款人,銀行業構成了2.85%的壟斷利潤。當貨幣總量增加的時候,單位成本沒有改變,所以造成了實體經濟總的融資成本增加了,盡管利率在下降,但是融資貴了,因為總成本增加了。

      國家統計局今年以來工業的增長值都在6%,但是應收賬款都是在8%以上,還有一個指標,社會杠桿率M2對GDP,2012年的時候是1.82倍,但是到了去年已經達到了2.05倍,今年按照九月份的數據,九月份的GDP,如果年化成年GDP以后,就是拿九月末的151萬億的貨幣總量和年化以后的GDP相比較,我們的社會杠桿率還會上升,會達到2.15倍,杠桿率的上升造成實體經濟總成本增加。

      按照這個趨勢應收賬款是主要問題,國務院在今年的1月27號會議上提出來要用好和創新金融工具,大力發展應收賬款融資2月16號央行和銀監會下發了關于金融支持工業穩增加調結構各增效益的若干意見,為推動工業去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板、加快工業轉型升級,降低企業融資成本和債務負擔,加大工業企業直接融資的支持力度。

      在這種背景下,央行在去年的5月初下發了224號文,關于規范和促進電子商業匯票業務的通知,央行的224號文的格局很大,立意很深,銀行界也在評論,央行的224號文對于我們國家的實體經濟將來的融資成本以及銀行的經營轉型,將是一個顛覆性的革命。央行的224號文確實立意深遠。

      在我們國家目前的情況下,提出來大力發展電子商業匯票,我們國家現在每創造一個GDP,需要央行投放2.05倍的M2,而美國只要0.9倍,也就是說如果按照2014年的我們國家124萬億的M2和64萬億的GDP,如果按照美聯儲的貨幣運行機制,我們國家只需要55萬億的M2就夠了,大家想看55萬億的M2和224萬億M2之間的存貸利差,馬上轉化為實體經濟的利潤了。因為美國的杠桿率為什么那么低,和美國的信用社會和美國商業票據的發達有很大的聯系。

      我們國內的企業很注重商品的品牌,但是我們現在國企很多企業不重視信用品牌,國外的企業非常重視信用品牌,信用品牌高融資成本大幅度下降,英國就是用的這個原理,央行2009年創立了電子銀行匯票,短融券和超短融券沒有支付功能,但是銀行本票有支付功能沒有信用功能,而商業匯票既是支付工具又是信用工具。因為是可以直接支付的,同時又是一個遠期票據,所以具有信用功能。

      支付功能加上信用功能其實就是貨幣功能了,商業匯票其實具有了貨幣的功能,電子商業匯票其實就是一個電子貨幣。另外平時大家對商業匯票,比如說銀行承兌匯票,更多的是看作一個融資工具,而央行提出來,更多的是要發揮支付功能,因為如果把它看成一個融資工具的話,就會產生融資的成本,而如果能夠把它的作為一個支付工具的話,就可以實現零成本的融資。

      央行的224號文主要概括了幾點,首先是發展電子商業匯票。第二個要重點推進電子商業承兌匯票,就是要發揮企業的商業信用品牌,發揮信用品牌降低融資成本,央行的措施是要求普及電票賬戶,推廣電票的直接支付功能。電子商業匯票,在商業匯票情況下,我們重視的是融資功能,但是融資功能就有一個融資成本,所以央行說既然是在電子票據項下,就直接發揮支付功能,這樣的話大家的成本就可以降下來。

      具體的做法央行提出來以上下游關系密切的產業鏈龍頭企業或者是集團企業為重點,央行的224號文釋放了多項政策紅利,首先鼓勵那些企業的產供銷關系穩定的企業,鼓勵他們簽發轉讓電子商票,同時央行規定9月1號開始,在電子票據項下提現,企業不需要提供合同發票。銀行機構我們大家知道,原來在我們的票據里面,銀行機構可以為出票人做一個保兌,通常叫做銀行承兌匯票,銀行僅僅只能為商業匯票的出票人做一個保兌,但是在電票情況下,央行說銀行可以為電子商業匯票的出票人承兌人、收款人和背書人任何一個環節提供保兌,只要申請人在銀行具有授信就可以了。

      也就是說,一張商業承兌匯票簽發出來了,電子商業承兌匯票有一年的期限,這個時候背書人可以持電子商業承兌匯票,向銀行進行保兌,銀行保兌之后就增信為銀行承兌匯票,就可以流轉下去了。因為前面已經轉讓了五個月,后面還剩下七個月,第五個人只要承擔后面七個月的保兌的費用就夠了,可以降低成本。

      同時央行規定2017年1月1號開始,凡是300萬以上的票據,都必須要通過電子票據的形式,2018年1月1號開始,所有100萬以上的商業匯票,全部必須要走電子票據的形式,也就是說2018年1月1號以后,平時說的這些銀行承兌匯票只有一百萬以下的面額,一百萬以上全部電票化。

      如果說有授信的企業,兩A級以上的企業,就完全可以憑借自己的授信度簽發電子商業匯票作為企業的貨幣,可以做到零成本融資。央行現在正在完善電票的信用環境,大家知道如果大家都是靠信用的話,整個社會的信用環境是很重要的,12月8號上海票據交易所成立了,未來的票據交易所更大的職能就是打造整個社會票據的信用生態環境,將來誰的信用好不好在票交所里面一目了然,銀行已經在引導企業根據使用電票所有應付款或者應收款的收據,未來電票將會普及。

      如果央行的224號文全面落實以后,按照央行的要求,肯定未來兩年以后所有的企業都會有兩個賬戶,一個是結算賬戶走貨幣資金,一個是電票賬戶,走電子貨幣,但是將來使用電票賬戶走電子貨幣的成本會更低,好比我們在座的每個人手機里面有兩個通道,一個是短信通道,一個是微信通道,但是你發現如果在有Wifi的情況下,使用微信的通道你的通信成本更低,但是有一個必要的前提條件,你的信息的接收方要有微信帳號,當微信帳號普及以后,大家的通信成本都降下來了。

      同樣的電子票也是這樣的情況,現在客戶手里有一張電子銀行承兌匯票,還會和銀行申請提現,電子匯票就是電子貨幣了,為什么還要結現,因為我的支付方只有一個銀行賬戶,只能通過網上銀行把貨幣轉過去。八十年代的時候很多小企業沒有結算賬戶,都是拿現鈔在全國各地奔波做生意,現在大家結算賬戶都有了,很方便。將來電票賬戶一旦普及以后,我們的企業到時候就不需要再和銀行申請貸款了,也不需要和銀行申請提現了,所有的企業直接簽字自己的電子商業承兌匯票作為支付工具。大家如果都有電票賬戶,大家的成本都降低了。

      現在融資工具當中票據的占比大概是在26%—28%,未來兩年就會突破50%以上。還有就是票據工具電子化,票據市場多元化,央行在電票里面和在票交所里面已經釋放了政策紅利,除了銀行機構以外,非銀行機構也可以進入市場。還有就是票據資產證券化,也可以降低實體經濟的融資成本。

     
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